Đầu tư Thương mại SMC (SMC): Tăng tồn kho, lo giá giảm

Dòng tiền âm, tăng vay nợ

Thực hiện kế hoạch ngày càng tăng tích trữ tồn dư dẫn tới dòng tiền âm kỷ lục kể từ năm năm ngoái, SMC liên tục tăng cường kêu gọi vốn từ phát hành trái phiếu để bổ trợ vốn lưu động Trong 6 tháng đầu năm 2021, dòng tiền kinh doanh thương mại của SMC âm 792,9 tỷ đồng. Tổng nợ vay thời gian ngắn và dài hạn tăng 6,4 % so với đầu năm, tương ứng tăng 169,6 tỷ đồng, lên 2.827,4 tỷ đồng và chiếm 122,4 % vốn chủ sở hữu để bù đắp một phần thâm hụt dòng tiền kinh doanh thương mại.

Dòng tiền nợ vay huy động thêm trong nửa đầu năm nay chỉ bù đắp một phần nhỏ dòng tiền kinh doanh âm, nên doanh nghiệp phải giảm thêm 692,5 tỷ đồng tiền và đầu tư tài chính để tài trợ cho việc gia tăng tồn kho, các khoản phải thu trong kỳ.

Mới đây, SMC đã kêu gọi thành công xuất sắc 200 tỷ đồng trái phiếu phát hành riêng không liên quan gì đến nhau để bổ trợ vốn lưu động, kỳ hạn 3 năm ( 2/8/2021 – 2/8/2024 ), với lãi suất vay 8,2 % / năm. Tài sản bảo vệ là 9,1 triệu CP NKG của Công ty CP Thép Nam Kim thuộc chiếm hữu của SMC và 4 triệu CP SMC thuộc chiếm hữu của cổ đông Nguyễn Cẩm Vân, mẹ bà Nguyễn Ngọc Ý Nhi, Phó quản trị Hội đồng quản trị SMC, đồng thời là thành viên Hội đồng quản trị NKG. Tính theo giá đóng cửa ngày 10/8, CP SMC có giá 48.250 đồng / CP, CP NKG có giá 39.850 đồng / CP, tổng giá trị hạng mục làm gia tài thế chấp ngân hàng trị giá 555,6 tỷ đồng, thấp hơn 64 % so với giá trị khoản vay.

Chiến lược đầu tư hàng tồn kho và bài học cổ phiếu chu kỳ

SMC tiền thân là công ty thương mại nghành nghề dịch vụ phân phối thép, những năm gần đây mở màn có sự di dời, ngày càng tăng tỷ trọng gia công và sản xuất thép, nhưng tỷ trọng thép thương mại vẫn cao.

Năm 2020, tổng sản lượng tiêu thụ những loại sản phẩm thuộc nhóm thép dẹt gồm gia công và sản xuất thép tấm lá mạ ống của SMC đạt 675.043 tấn, chiếm 50 % tổng lượng tiêu thụ, tăng so với mức 43 % trong năm 2019. SMC đã đưa nhà máy sản xuất Coil Center SMC Đà Nẵng vào hoạt động giải trí từ tháng 3/2020. Năm 2021, SMC dự kiến kiến thiết xây dựng mới nhà máy sản xuất gia công thép SMC Phú Mỹ, hiệu suất gia công cắt chặt thép tấm lá 200.000 tấn / năm ; lắp ráp mới 2 dây chuyền sản xuất cuốn ống tại xí nghiệp sản xuất sản xuất ống thép Sendo, nhằm mục đích nâng cao hiệu suất phân phối nhu yếu ống chất lượng cao của hệ sản xuất ; thiết kế xây dựng mới xí nghiệp sản xuất cơ khí đúng chuẩn Phú Mỹ, hiệu suất gia công đột dập định hình loại sản phẩm từ 8 – 10 triệu mẫu sản phẩm / năm. Trong 6 tháng đầu năm 2021, ngân sách kiến thiết xây dựng cơ bản dở dang tăng từ 8,7 tỷ đồng lên 116,9 tỷ đồng, trong đó có 75,3 tỷ đồng kiến thiết xây dựng nhà máy sản xuất SMC Phú Mỹ, 35,7 tỷ đồng shopping gia tài cố định và thắt chặt. Đáng chú ý quan tâm, tính tới 30/6/2021, tồn dư tại SMC gồm có hàng hoá, thành phẩm tồn dư và nguyên vật liệu tăng 126,2 % so với đầu năm, tương ứng tăng thêm 2.276,9 tỷ đồng, lên 4.080,8 tỷ đồng, chiếm 43,3 % tổng tài sản. Ngoài ra, trong 6 tháng đầu năm nay, những khoản phải thu thời gian ngắn tăng 34,1 %, tương ứng tăng thêm 590,4 tỷ đồng, lên 2.321,2 tỷ đồng, chiếm 24,6 % tổng tài sản. Các khoản phải thu hầu hết tương quan tới phải thu người mua thời gian ngắn ( 1.966,2 tỷ đồng ).

Có thể thấy, sự gia tăng tích trữ tồn kho và tài trợ tín dụng cho khách hàng mua hàng hoá đã dẫn tới dòng tiền kinh doanh âm kỷ lục trong nửa đầu năm 2021. Hai khoản mục tồn kho và các khoản phải thu ngắn hạn chiếm tới 67,9% tổng tài sản của doanh nghiệp.

Xét đối sánh tương quan trong quá khứ từ năm 2013 tới nay, tình hình kinh doanh thương mại của SMC dịch chuyển tương đối mạnh qua những năm theo chu kỳ luân hồi. Trong đó, khi thị trường thuận tiện, doanh nghiệp ngày càng tăng hàng tồn dư và cung ứng tín dụng thanh toán cho người mua nhằm mục đích tăng doanh thu. trái lại, khi thị trường không thuận tiện, doanh nghiệp mở màn siết chặt quy trình tiến độ bán hàng, giảm những khoản phải thu thời gian ngắn và tồn dư. Chẳng hạn, năm năm nay, SMC tăng tồn dư từ 491 tỷ đồng lên 1.437 tỷ đồng, tương tự tăng 193 % ; doanh thu sau thuế đạt 368 tỷ đồng so với mức lỗ 196 tỷ đồng năm năm ngoái. Ba năm sau đó, doanh thu liên tục suy giảm, đến năm 2019 còn 100 tỷ đồng và doanh nghiệp giảm dần tồn dư cũng như những khoản phải thu. Từ năm 2020 đến nay, SMC tận dụng thị trường thuận tiện để tích trữ hàng tồn dư, trong khi những khoản phải thu tăng, dẫn tới dòng tiền âm kỷ lục. Dòng tiền mà doanh nghiệp sử dụng hầu hết là đi vay, một phần chiếm hữu của nhà sản xuất. Do đặc trưng hoạt động giải trí thương mại là đa phần, việc ngày càng tăng tích trữ tồn dư là thành phẩm đã được thực thi trong quy trình tiến độ 6 tháng đầu năm 2021 hoàn toàn có thể khiến SMC gặp rủi ro đáng tiếc nếu giá thép hòn đảo chiều. Theo đó, tồn dư lớn đang là lợi thế sẽ chuyển thành gánh nặng, điều mà những doanh nghiệp thép từng đương đầu trong tiến trình năm nay – 2018.

Theo tài liệu của Investing. com, tính từ ngày 12/7 tới 9/8/2021, giá quặng sắt giảm 24,5 %, xuống 165,77 USD / tấn ; giá thép thanh vằn từ ngày 10/5 đến 9/8/2021 giảm 10,4 %, xuống 694,5 USD / tấn. Nguyên nhân được lý giải là do những xí nghiệp sản xuất thép ở 1 số ít tỉnh của Trung Quốc được lệnh duy trì sản lượng như năm 2020 và hầu hết những khoản giảm thuế giá trị ngày càng tăng có sẵn so với thép xuất khẩu đã được xóa bỏ, đây là nỗ lực của nước này nhằm mục đích hạn chế phát thải carbon và trấn áp giá thép. Tại Nước Ta, quy trình tiến độ đầu năm 2021 chịu ảnh hưởng tác động bởi dịch Covid-19, nhiều dự án Bất Động Sản kiến thiết xây dựng chậm tiến hành, nhưng giá thép vẫn tăng mạnh và những doanh nghiệp trong ngành được hưởng lợi. Tuy nhiên, theo báo cáo giải trình của Thương Hội Thép Nước Ta ( VSA ), trong tháng 6/2021, giá những loại nguyên vật liệu sản xuất thép có khuynh hướng không thay đổi theo đà chững lại của giá thép khu vực và quốc tế, giá thép trong nước xê dịch từ 16.200 – 16.500 đồng / kg, tuỳ từng chủng loại mẫu sản phẩm. VSA dự báo, hoạt động giải trí tiêu thụ thép sẽ gặp khó khăn vất vả khi bước vào mùa mưa, trong khi dịch bệnh lê dài dẫn tới nhiều khu công trình tạm hoãn tiến hành … Như vậy, tồn dư lớn hoàn toàn có thể là thử thách không nhỏ so với SMC trong tiến trình cuối năm nếu như giá thép liên tục đi xuống theo giá quặng sắt. Trường hợp giá thép tăng trở lại và duy trì ở mức cao sẽ mang lại doanh thu khả quan cho Công ty.

Vũ Duy Bắc

Source: https://laodongdongnai.vn
Category: Doanh Nghiệp