Định giá doanh nghiệp là gì? Các phương pháp định giá phổ biến

Ngoài việc ước tính giá bán của một doanh nghiệp, các công cụ định giá tương tự thường được các thẩm định viên kinh doanh sử dụng để giải quyết các tranh chấp liên quan đến thuế di sản và quà tặng, kiện tụng ly hôn, phân bổ giá mua doanh nghiệp giữa các tài sản của doanh nghiệp, thiết lập công thức ước tính giá trị của quyền sở hữu của đối tác đối với các thỏa thuận mua bán, và nhiều mục đích kinh doanh và pháp lý khác như bế tắc cổ đông, kiện tụng ly hôn và tranh chấp di sản.

1. Định giá doanh nghiệp là gì?

– Định giá doanh nghiệp ( Business valuation ) được hiểu là một quá trình và một tập hợp các thủ tục được sử dụng để ước tính giá trị kinh tế của lợi ích của chủ sở hữu đối với một doanh nghiệp. Đây là các kỹ thuật định giá khác nhau được những người tham gia thị trường tài chính sử dụng để xác định mức giá mà họ sẵn sàng trả hoặc nhận để thực hiện việc bán doanh nghiệp. Các thông tin xác thực về định giá doanh nghiệp chuyên biệt bao gồm Công cụ định giá doanh nghiệp được chứng nhận (CBV) do Viện CBV cung cấp , ASA và CEIV từ Hiệp hội Thẩm định viên Hoa Kỳ và CVA của Hiệp hội các nhà phân tích và thẩm định giá được chứng nhận quốc gia . Trong một số trường hợp, tòa án sẽ chỉ định một kế toán viên pháp y là liên chuyên gia làm việc định giá doanh nghiệp. Ở đây, các luật sư nên luôn chuẩn bị để báo cáo của chuyên gia của họ chịu được sự giám sát của kiểm tra chéo và phê bình.

– Định giá doanh nghiệp là một quá trình tổng quát nhằm xác định giá trị kinh tế của toàn bộ doanh nghiệp hoặc đơn vị công ty. Định giá doanh nghiệp có thể được sử dụng để xác định giá trị hợp lý của doanh nghiệp vì nhiều lý do, bao gồm giá trị bán, xác lập quyền sở hữu đối tác, thuế và thậm chí thủ tục ly hôn. Các chủ sở hữu thường sẽ nhờ đến các nhà đánh giá doanh nghiệp chuyên nghiệp để có một ước tính khách quan về giá trị của doanh nghiệp.

– Định giá doanh nghiệp khác với định giá cổ phiếu , tức là tính toán các giá trị lý thuyết của các công ty niêm yết và cổ phiếu của họ, nhằm mục đích kinh doanh cổ phiếu và quản lý đầu tư . Sự khác biệt này mở rộng đến việc sử dụng các kết quả: các nhà đầu tư cổ phiếu dự định thu lợi nhuận từ sự biến động giá, trong khi chủ sở hữu doanh nghiệp tập trung vào doanh nghiệp như một mối quan tâm tổng thể .

– Một sự khác biệt nữa là tài chính doanh nghiệp : các giao dịch ở đây thường được xử lý bởi một nhà môi giới kinh doanh ; trong khi khi hai công ty có liên quan, giao dịch và định giá nằm trong lĩnh vực ” sáp nhập và mua lại “, và được xử lý bởi một ngân hàng đầu tư.

– Bằng chứng về giá trị thị trường của các doanh nghiệp cụ thể rất khác nhau, phần lớn phụ thuộc vào các giao dịch thị trường được báo cáo trong vốn chủ sở hữu của công ty. Một phần nhỏ các doanh nghiệp được “giao dịch công khai”, nghĩa là vốn chủ sở hữu của họ có thể được các nhà đầu tư mua và bán trên các thị trường chứng khoán dành cho công chúng. Các công ty giao dịch đại chúng trên các thị trường chứng khoán lớn có “vốn hóa thị trường” dễ dàng tính toán, là một ước tính trực tiếp về giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công ty. Một số công ty giao dịch công khai có tương đối ít giao dịch được ghi lại (bao gồm nhiều công ty được giao dịch “qua quầy” hoặc trong “tờ giấy màu hồng”). Một số lượng lớn hơn nhiều các công ty được tổ chức tư nhân.

– Thông thường, lợi ích vốn cổ phần trong các công ty này (bao gồm các tổng công ty, công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn, và một số hình thức tổ chức khác) được giao dịch tư nhân, và thường không thường xuyên. Do đó, các giao dịch trước đây cung cấp bằng chứng hạn chế về giá trị hiện tại của một công ty tư nhân chủ yếu do giá trị kinh doanh thay đổi theo thời gian và giá cổ phiếu có liên quan đến sự không chắc chắn đáng kể do thị trường hạn chế và chi phí giao dịch cao.

– Một số chỉ số thị trường chứng khoán ở Hoa Kỳ và các quốc gia khác cung cấp dấu hiệu về giá trị thị trường của các công ty giao dịch công khai. Khảo sát về Tài chính Tiêu dùng ở Mỹ cũng bao gồm ước tính về quyền sở hữu cổ phiếu của các hộ gia đình, bao gồm cả quyền sở hữu gián tiếp thông qua các quỹ tương hỗ.  SCF năm 2004 và 2007 cho thấy xu hướng sở hữu cổ phiếu ngày càng tăng, với 51% hộ gia đình cho biết sở hữu trực tiếp hoặc gián tiếp đối với cổ phiếu, với phần lớn những người được hỏi cho biết sở hữu gián tiếp thông qua quỹ tương hỗ. Có rất ít dấu hiệu về giá trị của các công ty tư nhân. Anderson (2009) gần đây đã ước tính giá trị thị trường của các công ty do tư nhân nắm giữ và giao dịch công khai, sử dụng dữ liệu của Sở Thuế vụ và SCF. Ông ước tính rằng các công ty tư nhân tạo ra nhiều thu nhập hơn cho các nhà đầu tư và có nhiều giá trị hơn các công ty công khai, vào năm 2004.

2. Các phương pháp định giá phổ biến:

– Chủ đề định giá doanh nghiệp thường xuyên được thảo luận trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp. Định giá doanh nghiệp thường được tiến hành khi một công ty đang muốn bán toàn bộ hoặc một phần hoạt động của mình hoặc tìm cách hợp nhất hoặc mua lại một công ty khác. Định giá doanh nghiệp là quá trình xác định giá trị hiện tại của doanh nghiệp, sử dụng các thước đo khách quan và đánh giá tất cả các khía cạnh của doanh nghiệp.

– Định giá doanh nghiệp có thể bao gồm phân tích về ban lãnh đạo của công ty, cấu trúc vốn , triển vọng thu nhập trong tương lai hoặc giá trị thị trường của tài sản của công ty. Các công cụ được sử dụng để định giá có thể khác nhau giữa các nhà đánh giá, doanh nghiệp và ngành. Các cách tiếp cận phổ biến để xác định giá trị doanh nghiệp bao gồm xem xét báo cáo tài chính, chiết khấu mô hình dòng tiền và so sánh các công ty tương tự. Việc định giá cũng rất quan trọng đối với việc báo cáo thuế. Sở Thuế vụ (IRS) yêu cầu doanh nghiệp phải được định giá dựa trên giá trị thị trường hợp lý của nó. Một số sự kiện liên quan đến thuế như bán, mua hoặc tặng cho cổ phiếu của một công ty sẽ bị đánh thuế tùy thuộc vào việc định giá.

– Ước tính giá trị hợp lý của một doanh nghiệp là một nghệ thuật và một khoa học; có một số mô hình chính thức có thể được sử dụng, nhưng việc lựa chọn mô hình phù hợp và sau đó là các đầu vào thích hợp có thể hơi chủ quan.

– Các phương pháp định giá:

+ Vốn hóa Thị trường: Vốn hóa thị trường là phương pháp định giá doanh nghiệp đơn giản nhất. Nó được tính bằng cách nhân giá cổ phiếu của công ty với tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Ví dụ: vào ngày 3 tháng 1 năm 2018, Microsoft Inc. đã giao dịch ở mức 86,35 đô la. 1 Với tổng số cổ phiếu đang lưu hành là 7,715 tỷ, công ty khi đó có thể được định giá là 86,35 đô la x 7,715 tỷ đô la = 666,19 tỷ đô la.

+ Phương pháp Doanh thu theo lần: Theo phương pháp định giá doanh thu theo thời gian , một luồng doanh thu được tạo ra trong một khoảng thời gian nhất định được áp dụng cho một hệ số nhân phụ thuộc vào ngành và môi trường kinh tế. Ví dụ: một công ty công nghệ có thể được định giá ở mức doanh thu gấp 3 lần, trong khi một công ty dịch vụ có thể được định giá ở mức doanh thu gấp 0,5 lần.

+ Hệ số nhân thu nhập: Thay vì sử dụng phương pháp doanh thu theo thời gian, hệ số nhân thu nhập có thể được sử dụng để có được bức tranh chính xác hơn về giá trị thực của một công ty, vì lợi nhuận của một công ty là một chỉ số đáng tin cậy hơn về thành công tài chính của nó hơn là doanh thu bán hàng. Hệ số nhân thu nhập điều chỉnh lợi nhuận trong tương lai so với dòng tiền có thể được đầu tư với lãi suất hiện tại trong cùng một khoảng thời gian. Nói cách khác, nó điều chỉnh tỷ lệ P / E hiện tại để tính đến lãi suất hiện tại.

+ Phương pháp Dòng tiền chiết khấu (DCF): Các phương pháp DCF định giá doanh nghiệp là tương tự như số nhân thu nhập. Phương pháp này dựa trên những dự đoán về dòng tiền trong tương lai, được điều chỉnh để có được giá trị thị trường hiện tại của công ty. Sự khác biệt chính giữa phương pháp chiết khấu dòng tiền và phương pháp số nhân lợi nhuận là nó có tính đến lạm phát để tính giá trị hiện tại

+ Giá trị sổ sách: Đây là giá trị vốn chủ sở hữu của các cổ đông của một doanh nghiệp được thể hiện trên báo cáo bảng cân đối kế toán. Các giá trị sổ sách có nguồn gốc bằng cách trừ đi tổng nợ phải trả của một công ty từ tổng tài sản của nó.

+ Giá trị thanh lý: Giá trị thanh lý là số tiền mặt ròng mà một doanh nghiệp sẽ nhận được nếu tài sản của nó được thanh lý và các khoản nợ phải trả đã được thanh toán ngay hôm nay. Đây không phải là danh sách đầy đủ các phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp đang được sử dụng hiện nay. Các phương pháp khác bao gồm giá trị thay thế, giá trị chia tay, định giá dựa trên tài sản và nhiều phương pháp khác.