3 phương pháp định giá doanh nghiệp – Babuki JSC
Có nhiều phương pháp định giá doanh nghiệp trong quy trình thỏa thuận hợp tác M&A, phổ cập nhất là 3 chiêu thức : Định giá Tài sản, Dòng tiền chiết khấu và Bội số .
Nội Dung Chính
Phương pháp “ Định giá gia tài ”
Định nghĩa
Định giá gia tài là phương pháp định giá doanh nghiệp, trong đó giá trị được gán cho một gia tài đơn cử, gồm có CP, quyền chọn, trái phiếu, tòa nhà, máy móc hoặc đất. Phương pháp định giá doanh nghiệp này thường được thực thi khi một công ty hoặc gia tài được bán, bảo hiểm hoặc mua lại .
Bạn đang đọc: 3 phương pháp định giá doanh nghiệp – Babuki JSC
Định giá doanh nghiệp – Định giá gia tài
Các gia tài hoàn toàn có thể được phân loại thành gia tài hữu hình và vô hình dung. Định giá hoàn toàn có thể được thực thi trên một gia tài hoặc một khoản nợ, ví dụ điển hình như trái phiếu do một công ty phát hành .
- Tài sản hữu hình là tài sản vật chất hoặc có thể nhìn thấy, được mua bởi một tổ chức để sản xuất sản phẩm hoặc hàng hóa của mình hoặc để cung cấp các dịch vụ. Tài sản hữu hình có thể được phân loại thành dài hạn, chẳng hạn như cấu trúc, đất đai và máy móc, hoặc ngắn hạn, chẳng hạn như tiền mặt. Các ví dụ khác về tài sản là xe của công ty, thiết bị CNTT, đầu tư, thanh toán và cổ phiếu có sẵn, cũng như các đơn đặt hàng đã được xác nhận.
- Tài sản vô hình là tài sản không có hình thức vật lý. Chúng có thể bao gồm bằng sáng chế, logo, nhượng quyền thương hiệu và thương hiệu. Ví dụ, một công ty có tài sản trị giá 15 tỷ đô la bị phá sản và không còn tài sản hữu hình nào. Công ty vẫn có thể có giá trị vì tài sản vô hình của nó, chẳng hạn như logo và bằng sáng chế, mà nhiều nhà đầu tư và các công ty khác có thể quan tâm đến việc mua lại.
Các phương pháp định giá gia tài
Định giá gia tài hoàn toàn có thể được thực thi bằng nhiều chiêu thức khác nhau, gồm có :
- Phương pháp chi phí: là cách dễ nhất để định giá tài sản. Nó được thực hiện bằng cách dựa trên giá mà tài sản được mua.
- Phương pháp giá trị thị trường: dựa trên giá trị của tài sản trên thị trường hoặc giá dự kiến của nó khi được bán trên thị trường mở. Trong trường hợp không có tài sản tương tự trên thị trường mở, phương pháp giá trị thay thế hoặc phương pháp giá trị thuần có thể thực hiện được sử dụng.
- Phương pháp chứng khoán cơ sở: đòi hỏi một công ty phải giữ một mức cổ phiếu nhất định có giá trị và được đánh giá dựa trên giá trị của cổ phiếu cơ sở.
- Phương pháp chi phí tiêu chuẩn: sử dụng chi phí dự kiến thay vì chi phí thực tế, thường dựa trên kinh nghiệm trước đây của công ty. Các chi phí có được bằng cách ghi lại sự khác biệt giữa chi phí dự kiến và thực tế.
Định giá gia tài giúp xác định giá tương thích cho một gia tài, đặc biệt quan trọng là khi công ty tham gia M&A. Điều này có lợi cho cả người mua và người bán vì nó bảo vệ không bên nào sẽ chịu thiệt hoặc được lợi quá nhiều .
Phương pháp “ Dòng tiền chiết khấu ”
Định nghĩa
Dòng tiền chiết khấu ( discounted cash flow – DCF ) là một phương pháp định giá được sử dụng để ước tính giá trị của khoản góp vốn đầu tư dựa trên dòng tiền trong tương lai của nó. Phân tích DCF nỗ lực tìm ra giá trị của một công ty ngày thời điểm ngày hôm nay, dựa trên Dự kiến về việc công ty sẽ tạo ra bao nhiêu tiền trong tương lai .
Định giá doanh nghiệp – dòng tiền chiết khấu
Công thức DCF được sử dụng để xác lập giá trị của một doanh nghiệp hoặc bảo mật thông tin. Nó đại diện thay mặt cho giá trị mà một nhà đầu tư sẽ chuẩn bị sẵn sàng trả cho một khoản góp vốn đầu tư, với tỷ suất cống phẩm nhu yếu cho khoản góp vốn đầu tư của họ ( tỷ suất chiết khấu ) .
Công thức DCF
Công thức DCF bằng tổng dòng tiền trong mỗi thời kỳ chia cho 1 cộng với tỷ suất chiết khấu ( WACC ) được tăng lên theo cấp lũy thừa của số thời kỳ. Cụ thể như sau :
Trong đó :
- CF: dòng tiền trong kỳ;
- r: lãi suất hoặc lãi suất bảo đảm;
- n: số kỳ.
Dòng tiền ( CF )
Dòng tiền ( CF ) biểu lộ những khoản thanh toán giao dịch tiền mặt không tính tiền mà nhà đầu tư nhận được trong một khoảng chừng thời hạn nhất định để chiếm hữu một bảo vệ nhất định ( trái phiếu, CP, … )
Khi kiến thiết xây dựng quy mô kinh tế tài chính của một công ty, CF thường là dòng tiền tự do chưa được trấn áp. Khi định giá trái phiếu, CF sẽ là tiền lãi và tiền gốc .
Tỷ lệ chiết khấu ( r )
Đối với mục tiêu định giá doanh nghiệp, tỷ suất chiết khấu thường là giá thành sử dụng vốn trung bình ( WACC ) của một công ty. Các nhà đầu tư sử dụng WACC vì nó bộc lộ tỷ suất doanh thu thiết yếu mà những nhà đầu tư mong đợi từ việc góp vốn đầu tư vào công ty .
Đối với trái phiếu, lãi suất vay chiết khấu sẽ bằng lãi suất vay bảo vệ .
Số kỳ ( n )
Mỗi dòng tiền lưu chuyển trong một khoảng chừng thời hạn, thường là năm, quý hoặc tháng. Các khoảng chừng thời hạn hoàn toàn có thể bằng nhau, hoặc khác nhau. Nếu khác nhau, chúng được biểu lộ dưới dạng số thập phân .
Phương pháp “ Bội số ”
Định nghĩa
Bội số là công cụ đo lường và thống kê kinh tế tài chính nhìn nhận một chỉ số kinh tế tài chính theo tỷ suất của một tỷ suất khác, để làm cho việc so sánh những công ty khác nhau hoàn toàn có thể thuận tiện hơn .
Bội số là tỷ suất của một số liệu kinh tế tài chính ( ví dụ : Giá CP ) với một số liệu kinh tế tài chính khác ( ví dụ : Thu nhập trên mỗi CP ). Đây là một cách thuận tiện để giám sát giá trị của công ty và so sánh nó với những công ty khác .
Định giá doanh nghiệp trải qua bội số
Sử dụng bội số trong nghiên cứu và phân tích định giá doanh nghiệp giúp đưa ra những nhìn nhận hài hòa và hợp lý cho người bán và người mua. Điều này đặc biệt quan trọng đúng khi bội số được sử dụng một cách thích hợp vì chúng phân phối thông tin có giá trị về thực trạng kinh tế tài chính của công ty .
Hơn nữa, bội số xoay quanh những số liệu thống kê quan trọng tương quan đến quyết định hành động góp vốn đầu tư. Cuối cùng, sự đơn thuần của bội số giúp chúng dễ sử dụng và dễ hiểu cho cả hai bên .
Tuy nhiên, sự đơn giản này cũng có thể được coi là một bất lợi vì thực tế là nó đơn giản hóa thông tin phức tạp thành một giá trị duy nhất. Sự đơn giản hóa này có thể dẫn đến việc giải thích sai và khó khăn trong việc đánh giá các tác động của các yếu tố khác nhau.
Xem thêm: Quỹ đầu tư phát triển là gì?
Hơn nữa, bội số biểu lộ một trạng thái tại một thời gian của công ty thay vì một khoảng chừng thời hạn. Như vậy, chúng không thuận tiện cho thấy một công ty tăng trưởng hay tăng trưởng như thế nào .
Ngoài ra, bội số phản ánh tài liệu thời gian ngắn thay vì tài liệu dài hạn. Do đó, những giá trị tác dụng chỉ hoàn toàn có thể được vận dụng trong thời gian ngắn và không vận dụng trong tương lai dài hơn .
Tuy nhiên không hề phủ nhận rằng bội số là một công cụ hữu dụng trong việc định giá doanh nghiệp trong những thương vụ làm ăn M&A .
Hãy cùng xem những loại bội số khác nhau được sử dụng như thế nào trong định giá doanh nghiệp .
Phân loại
Có hai loại bội số chính dùng để định giá doanh nghiệp :
- Bội số vốn chủ sở hữu;
- Bội số giá trị doanh nghiệp.
Bội số vốn chủ sở hữu
Thương vụ M&A thường sử dụng bội số vốn chủ chiếm hữu. Dưới đây liệt kê một số ít bội số vốn chủ sở hữu thông dụng được sử dụng trong nghiên cứu và phân tích định giá doanh nghiệp .
Tỷ lệ P / E
Đây là bội số vốn chủ sở hữu được sử dụng phổ cập nhất .
Định giá doanh nghiệp – Bội số vốn chủ sở hữu
Có hai công thức thường được sử dụng :
- P / E = Giá mỗi cổ phiếu / Thu nhập trên mỗi cổ phiếu
- hoặc là: P / E = Tổng vốn hóa thị trường / Tổng thu nhập ròng
Tỷ lệ P / E là mối quan hệ giữa giá CP của công ty và thu nhập trên mỗi CP. Đây là một tỷ suất mang lại cho những người mua cảm nhận tốt hơn về giá trị của công ty. Tỷ lệ P / E cho thấy kỳ vọng của thị trường và là mức giá phải trả cho mỗi đơn vị chức năng thu nhập hiện tại ( hoặc thu nhập trong tương lai, tùy theo từng trường hợp ) .
Tỷ lệ giá thực / giá sổ sách: Tỷ lệ này sẽ hữu ích nếu tài sản chủ yếu mang mục đích thúc đẩy doanh thu. Nó được tính là tỷ lệ của giá cổ phiếu trên giá trị sổ sách của mỗi cổ phiếu.
Tỷ lệ cổ tức: Tỷ lệ này được sử dụng để so sánh giữa lợi nhuận tiền mặt và các loại đầu tư. Nó được tính theo tỷ lệ cổ tức trên mỗi cổ phần chia cho giá cổ phiếu.
Chi phí / Giá bán: Tỷ lệ này được sử dụng cho các công ty thua lỗ. Nó được dùng để ước tính nhanh chóng tỷ lệ của giá trị cổ phiếu trên doanh thu của mỗi cổ phiếu là bao nhiêu. Tuy nhiên, cũng phải tính đến việc các công ty có mức nợ khác nhau, điều đó có thể ảnh hưởng đến bội số vốn chủ sở hữu.
Bội số giá trị doanh nghiệp
Khi cần đưa ra những quyết định hành động tương quan đến sáp nhập và mua lại, bội số giá trị doanh nghiệp là bội số thích hợp để sử dụng. Danh sách dưới đây chỉ ra một số ít bội số giá trị doanh nghiệp thông dụng được sử dụng trong nghiên cứu và phân tích định giá doanh nghiệp .
Giá trị doanh nghiệp / Doanh thu: Tỷ lệ này bị ảnh hưởng đôi chút bởi sự khác biệt trong kế toán. Nó được tính là tỷ lệ của Giá trị doanh nghiệp trên Doanh thu.
Giá trị doanh nghiệp / EBITDAR: Tỷ lệ này được sử dụng nhiều nhất trong các ngành công nghiệp thuộc lĩnh vực khách sạn và vận tải. Nó được tính là tỷ lệ của Giá trị doanh nghiệp so với Thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí cho thuê.
Giá trị doanh nghiệp / EBITDA: EBITDA có thể được sử dụng thay thế cho dòng tiền tự do. Đây là loại bội số giá trị doanh nghiệp được sử dụng nhiều nhất. Nó được tính là tỷ lệ của Giá trị doanh nghiệp so với Thu nhập trước lãi vay, thuế, và khấu hao.
Giá trị doanh nghiệp / Vốn đầu tư: Tỷ lệ này được sử dụng cho các ngành thâm dụng vốn. Nó được tính bằng tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp trên Vốn đầu tư.
Tất cả những bội số trên hoàn toàn có thể được nghiên cứu và phân tích với hai cách tiếp cận phổ cập :
- Phân tích công ty so sánh: phân tích các công ty đại chúng tương tự như công ty đang được định giá. Người phân tích sẽ thu thập giá cổ phiếu, vốn hóa thị trường, cấu trúc vốn, doanh thu, EBITDA và thu nhập của mỗi công ty.
- Phân tích các giao dịch M&A tiền lệ: phân tích các thương vụ M&A trong quá khứ cho các công ty trong cùng ngành, từ đó sử dụng làm điểm tham chiếu cho công ty đang được định giá.
Kết
Định giá doanh nghiệp là quy trình phức tạp và cần được thực thi cẩn trọng. Có nhiều giải pháp nhưng mỗi giải pháp đều có ưu điểm yếu kém và tương thích với từng đối tượng người tiêu dùng khác nhau. Vì vậy cần phối hợp những giải pháp để hoàn toàn có thể định giá doanh nghiệp một cách tốt nhất .
Định giá doanh nghiệp chính xác sẽ mang lại lợi ích cho cả hai bên trong thương vụ M&A. Vì vậy hãy cẩn trọng, và nếu cần thiết hãy xin hỗ trợ từ các đơn vị tư vấn M&A hoặc các ngân hàng đầu tư.
Tham khảo thêm các nội dung hữu ích về mua bán, sáp nhập và gọi vốn:
Source: https://laodongdongnai.vn
Category: Doanh Nghiệp
